炸锅了!100万亿资管大消息:影响有多大?整改进度如何?最全解读来了

中国基金报记者 李树超

 

近日,影响100万亿大资管市场的资管新规过渡期延期的大消息,在周末引发各类机构热议。

 

十多家券商以及资管机构对此解读,延期综合考虑了疫情影响和金融机构实际情况,有利于缓解资管机构整改压力,实现资管业务稳步转型升级,并助推行业更好服务实体经济。

 

但机构也认为,延期虽然给各类资管机构整改预留了“时间窗口”,但过渡期延长不涉及资管新规相关监管标准的变动和调整,预计未来银行和理财子公司的净值化转型、非标等领域的规范还可能继续提速。

 

延期将大幅缓解整改压力

有利于资管业务稳步转型升级

 

7月31日晚间,央行发布消息称,2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称资管新规)发布以来,资管乱象得到有效遏制,影子银行风险显著收敛,资管业务逐步回归本源,呈现稳健发展的态势。

 

按照既有工作安排,资管新规过渡期将于2020年底结束。考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击,金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力。为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型,经国务院同意,人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定,资管新规过渡期延长至2021年底。

 

同期,中国人民银行有关负责人还就资管新规过渡期调整答记者问,详细解读了延期的考虑和主要政策安排等内容。

 

消息发布后,多家资管机构和券商对此解读,综合考虑疫情影响和金融机构实际,延期将有利于缓解资管机构整改压力,有利于资管机构更好服务实体经济。

 

中信证券研究部表示,“过渡期延长1年+个案处理”显示了监管层“渐进式改革”、“以时间换空间”的思路,有利于给金融机构及投资者适应资管新规落地以更为宽松的环境。

 

民生证券研究院也认为,资管新规延期靴子落地,将有效缓解银行资管业务整改压力,有利于行业保持长期稳健发展。

 

除了银行业的资管业务压力外,先有子公司新规,后有资管新规,近年来受到最强监管的基金子公司行业的整改压力也不容忽视。

 

招商财富表示,新冠肺炎疫情对国内经济带来的冲击较为严重,适当延长资管新规过渡期,有利于资管机构更好发挥对实体经济的支撑和稳定作用,更好执行党中央国务院提出的“六稳”、“六保”战略;同时可以缓解疫情对资管业务的冲击,有利于缓解金融机构整改压力。

 

从招商财富自身情况看,过渡期延长一年是合适的。招商财富表示,一方面,作为基金子公司,存量资管产品投向以非标资产为主;新冠肺炎疫情冲击下,实体企业融资、存量产品整改确实遇到了一些困难,适当延期有助于缓解资管产品资金端和资产端的双重压力,为行业各机构的后续整改创造更为有利的监管环境,从而实现资管业务的稳步转型升级。

 

另一方面,前期公司已经按照监管要求,稳步推进存量产品整改,已有相当一部分产品完成了规范;过渡期延长一年后,又有相当一部分的资产可自然存续到期,剩余的待整改产品通过合同变更、市场化转让等多种方式,在过渡期前基本完成整改的压力总体可承受。

 

招商财富表示,本次延期政策,为公司和资管行业的整改工作提供了更好的环境和条件,有利于公司资管业务的积极转型。

 

净值型产品占比达60%

机构预计部分领域整改会提速

 

在资管新规延期后,资管行业也非常关心当前存量业务规范整改的进度如何,对资管机构发展的影响到底有多大。

 

光大证券研报统计显示,截至2020年5月末,资管产品资产总量90.1万亿元,净值型产品募集资金余额占比较年初提升4.9个百分点至60.3%。同时,负债杠杆率回落至 107.7%、非标债权规模同比下降7.6%。资管业务实现了平稳有序转型、整体风险持续收敛。但以当前进度,在2020年底原定资管新规过渡期结束时,完全实现存量资产转化及风险出清并不现实。

 

该机构还分析,除新冠疫情影响外,资管新规延期具有四方面必要性:一是维护金融机构单体稳定,防范流动性风险;二是保持金融市场稳定,防止资产集中抛售;三是从存量风险化解角度,需要给予母行更长时间;四是从鼓励新机构发行新产品角度,对于理财子公司新兴事物需要予以适当的时间进行相应安排。

 

虽然资管新规延期1年,为银行、理财子公司、基金子公司等各类资管机构的整改预留了“时间窗口”,但过渡期延长不涉及资管新规相关监管标准的变动和调整。多家机构认为,预计未来银行和理财子公司的净值化转型、非标的整改还可能继续提速。

 

兴业证券经济与金融研究院认为,“延期1年”+“一行一策”解决后过渡期阶段遗留问题的方案基本符合市场预期。我们预计今年下半年,无论是理财子的管理规模或大型银行的净值化转型进度,都会有加速的过程。

 

海通证券研究所也分析,资管新规过渡期延长符合预期,利好存量产品处置,但延期时间仅1年并非无限制往后拖,存量非标仍面临整改压力,非标规模将逐渐萎缩。

 

而以非标为主要投资方向的基金子公司,也亟待加快推进业务的快速转型。

 

招商财富表示,接下来,公司将以本次过渡期延期为契机,继续积极推动后续整改:一是结合公司存量待整改产品情况,调整整改计划,认真制定整改台账清单,严格按照监管机构的要求及时反馈和推进整改进程。二是在整改过程中要妥善处置好合规整改与防控风险的关系,科学制定整改计划,保护好投资者合法权益,稳妥处置产品存量资产,避免产生处置风险的风险。三是珍惜监管为整改工作创造的良好政策环境,积极争取早整改、早转型,通过存量产品的规范整改,带动业务的转型升级。

 

受到最强监管的基金子公司,在去通道、降杠杆的监管导向下,到期通道类业务逐渐退出市场,而通过补充资本金,也为子公司未来发展打下了扎实基础,子公司也在积极谋求向主动业务转型。

 

招商财富表示,从基金子公司情况看,2016年以来,就按照监管部门的要求,“破刚兑、降杠杆、去通道”,规范影子银行业务,实际上存量业务的规范、转型发展的探索已经进行了近4年,整改对公司发展的影响基本在可控范围内。

 

针对下一步的业务发展方向,招商财富表示,近4年转型发展以来,公司积极践行监管部门倡导的主动管理方向,坚持“多元投资、主动管理”的战略,新增业务基本实现以主动管理为主的格局。下一步,公司将在监管部门的指导下,坚守服务实体经济、服务居民财富管理需求,积极探索私募股权、FOF/MOM等主动管理业务,进一步提升投资研究能力、产品创设能力、资产获取能力、运营能力和合规风控能力,在招商集团规范稳健的发展理念下不断转型升级。

 

而针对资管新规延期的深远影响,兴业研究公司宏观研究部也整体评价称,综合考虑新冠肺炎疫情的影响,以及此前金融机构的整改进度,适当对《资管新规》延长1年的过渡期将有利于更好联系实际情况,夯实资管转型进程、稳妥有序落实《资管新规》的框架和理念,避免对于金融市场的潜在负面影响。

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